延长限售期是把双刃剑，它一方面体现了股东对公司的信心；另一方面也给游资以炒作空间，增大了公司股价的波动风险。长亮科技"直投+保荐"的投资模式和本就不具绝对优势的竞争力，让市场更加为之担忧
法治周末记者 肖 莎
总资产过万亿的中国银行业，在为自身谋取高额利润的同时，也支撑了很多上下游产业的发展。随着近年来商业银行对信息化业务的重视，银行IT业也成为受益者之一。
2012年3月6日，自称“最了解中国的银行IT专家”深圳市长亮科技股份有限公司(下称长亮科技)成功过会，获批在深圳创业板上市。
长亮科技的主营业务是提供商业银行IT解决方案与服务、计算机软、硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成，中小银行是其主要客户群。
“随着以城市商业银行和农信社为代表的中小银行改革的不断深入、业务的不断发展，中小银行的信息化需求将持续增长，这将为公司带来更大的商业机会，把公司带入业务蒸蒸日上的黄金发展期。”长亮科技的领导者对自身未来的发展充满信心。
法治周末记者查询公开资料了解到，长亮科技在此次IPO过程中，也开出了近乎最严格的“限售承诺”。
“延长股票限售期是一种策略，这是在告诉投资者，公司的高管对企业的未来很有信心。”深谙企业上市规则的律师李忠轩告诉法治周末记者。
但记者在采访中也发现，长亮科技还存在着股权分散、“券商直投+保荐”隐患、竞争优势不显著等问题，这些问题无疑都在一定程度上给长亮科技的发展增添了不确定因素。
最严限售承诺并非全利好
长亮科技的招股说明书披露，长亮科技共有股东160个，其中包括一名法人股东招商资本和159名自然人股东，且这159名自然人股东均为长亮科技的员工(少部分已离职)。
在“股东关于其所持股份流通限制及自愿锁定的承诺”中，招商资本(现已更名为招商致远资本投资有限公司)承诺，自长亮科技上市起42个月内，不转让、质押或者委托他人管理在首次公开发行前持有的公司股份，也不由公司回购该等股份。
长亮科技的所有自然人股东都承诺，公司股票上市36个月内不转让、质押或者委托他人管理此次
IPO前各自持有的公司股票。无论何种原因从公司离职，从离职之日起36个月内不减持所持股份，如股东离职时公司首次公开发行股票未满24个月，则前述离职后36个月的锁定期限从至公司发起设立和公司首次公开发行股票均届满24个月之日起计算。
这就意味着，自然人股东所持的股票限售期最长可达5年。
记者查询相关法律法规对限售期的规定发现，除控股股东及其关联方等特殊股东应承诺股票上市3年内不做减持外，其他股东的股票限售期通常为1年。
对于创业板上市企业股东离职的情况，深交所2010年出台的《关于进一步规范创业板上市公司董监高人员买卖本公司股票行为的通知》规定，上市董事、监事、高管人员在上市之日起6个月内申报离职的，自申报离职之日起18个月内不得转让其直接持有的股份；在上市后第7个月至第12个月之间申报离职的，自申报离职之日起12个月内不得转让股份。
从各方面看，长亮科技的限售承诺都要严格于现行规定，长亮科技此举也被称为最严限售承诺。
李忠轩告诉法治周末记者，这种延长限售期的做法，除了表示现有股东看好公司未来外，还可能会提高公司的发行价，帮助公司融到更多的资金。
“但很多事情的影响都是有正反面的。一旦长亮科技上市，延长限售期对投资者来说也未必都是好事儿。因为限售期延长后，公司可流通的股票长期来讲比较少，创业板的上市企业盘子都比较小，给了游资炒作股票的机会和时间，或许会导致股票波动比较大。”李忠轩分析道。
股权分散或弊大于利
创业板和中小板的上市公司不少都是家族企业，这些企业面临的一个共同的问题是实际控制人风险，即一人说了算，控股股东有可能利用其控制权，通过关联交易等手段，从上市公司转移资金或资产，给上市公司和中小股东的利益造成损害。
但在这个问题上，长亮科技走向了另外一端：其股权相对比较分散。
公开资料显示，上市前，实际控制人王长春持股35.3201%，其余股东中，只有招商资本和自然人郑康的持股比例略高于5%，其余股东持股比例均小于5%，且近半数股东持股比例都在0.05%以下。
长亮科技当前的股权结构是经过三次增资完成的，2010年7月和9月分别增加了35名和111名自然人股东，2010年12月新增了招商资本为股东。
至于长亮科技为何新增如此多的自然人股东并使得股权变得如此分散，截至记者发稿前，长亮科技尚未予以回复。
李忠轩告诉记者，对于投资者来说股权相对分散也是利弊并存的。其好处在于，从公司治理的角度来看，大股东不会一股独大，公司里有很多力量可以制衡大股东。
“但股权分散带来的弊端也很明显。比如由于大股东持股比例较低，可能会在上市后对公司治理不太上心，毕竟公司跟他的利益相关*没有那么强。”李忠轩认为，长亮科技上市后要长远发展，还需考虑激励机制的设置问题。
一位不愿具名的证券行业人士告诉记者，股权分散的另外一个弊端是，股东之间意见不好统一，不容易通过管理层的方案。
“而且股权分散还容易导致企业被收购。如果被收购，可能会导致公司控制权发生变化，这可能给公司业务或经营管理等带来影响。”上述不愿具名的证券行业人士分析道。
“直投+保荐”存隐忧
长亮科技面临的隐忧还不仅来自于延长限售期和股权分散。
长亮科技过会前15个月的2010年12月，招商资本出资1954.55万元认购长亮科技219.25万股股份，成为该公司第三大股东。
而招商资本恰恰是长亮科技此次上市的保荐机构和主承销商招商证券从事直接投资业务的全资子公司。
